Вярата на Лари Финк в силата на пазарите се нуждае от известно смекчаване
Бащата на обезпечените с ипотека скъпи бумаги не е изненадващо, че има вяра в силата на пазарите.
Лари Финк предходната седмица разгласява дълго чаканото си акционерно писмо. Тази година той се концентрира върху опасенията си по отношение на сигурността на световното пенсиониране на фона на възходящата дълготрайност на живота и несъответстващите спестявания.
Но той също по този начин предложи мислите си по отношение на структурата на капиталовия пазар. Финк сподели, че напредъкът в дълбочината и сложността на финансовите пазари и пазарите на скъпи бумаги в Съединени американски щати през последните 40 години е понижил въздействието на банковия бранш при разпределението на капитала.
Резултатът, споделя Финк, е доста по-голяма динамичност в стопанската система, защото обичайните банки са изправени пред пруденциални ограничавания – финансови условия, ограничавания на бизнес практиките – предопределени да подкопаят пределното вдишване на риск. Това преимущество на финансовите пазари, твърди той, би основало най-хубавата опция два амбициозни плана, пенсионно финансиране и декарбонизация, да бъдат сполучливо изпълнени.
Това е забавна теза, която има някои емпирични заслуги. Но пазарите могат да бъдат корумпирани и не са независими. Глобалната финансова рецесия от 2008 година беше резултат от невиждана дисфункция и извращение на пазара на ипотечни скъпи бумаги.
Пазарите на скъпи бумаги, в тяхната идеализирана форма, разрешават на вложителите да държат риска и продължителността, които желаят, и гладко да търгуват тези, които не желаят. Резултатът би трябвало да бъде обща по-ниска цена на капитала и затова по-големи вложения. Финк означи, че обществените акции и облигации в този момент съставляват 70 % от финансирането за нефинансови компании в Съединени американски щати, най-високият дял в света. Общият размер на секюритизираните принадлежности доста надвишава $10 трилиона.
Финк приписва по-бързото възобновяване на Съединени американски щати от финансовата рецесия спрямо Европа на по-ниската взаимозависимост на Америка от обичайния банков бранш. Банките по формулировка са по-малко захласнати от максимизиране на възвръщаемостта си. Те действат като място за вложителите, където безвредно да съхраняват парите си и да получават други финансови услуги отвън заемите.
Но предизвикването за финансовите пазари поражда, когато разклащането на транзакциите и оценките станат необвързани от главните облаги и парични потоци - a събитие, което се случва с тревожна прецизност. Когато откриването на цените се изпари, неприятните решения за систематизиране на капитала не се възнаграждават по подобаващ метод.
Самият размер и взаимосвързаността на финансовите пазари принудиха централните банки — през 2008, 2020 и 2023 година — да се трансфорат в авариен механизъм и покупател от последна инстанция на скъпи бумаги, с цел да поддържат както банковия бранш, по този начин и стопанската система като цяло.
Каквото и да предпочитате за банките по отношение на пазарите на скъпи бумаги, отговорността за неприятните участници и тези, които вършат неприятен избор, би трябвало да остане от първостепенно значение.
